為創(chuàng)投企業(yè)拓寬融資渠道，帶動(dòng)小微、初創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展——

　　債市創(chuàng)新給力大眾創(chuàng)業(yè)

　　傳統(tǒng)的銀行融資對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的限制過(guò)多，而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)就是對(duì)具有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。銀行間市場(chǎng)債券產(chǎn)品創(chuàng)新迎合了這一需求，也降低了創(chuàng)投企業(yè)的融資成本，值得大力發(fā)展

　　作為支持初創(chuàng)和小微企業(yè)的力量之一，創(chuàng)投企業(yè)是我國(guó)近10年才涌現(xiàn)出的專業(yè)為創(chuàng)新型中小微企業(yè)提供股權(quán)融資的金融機(jī)構(gòu)。但長(zhǎng)期以來(lái)，創(chuàng)投企業(yè)的融資渠道并不暢通。

　　近年來(lái)，隨著政策支持加碼、銀行間市場(chǎng)債券產(chǎn)品創(chuàng)新提速，創(chuàng)投企業(yè)的融資渠道有所擴(kuò)寬，通過(guò)發(fā)行債務(wù)融資工具，“以點(diǎn)帶面”進(jìn)一步為小微、初創(chuàng)型企業(yè)提供資金支持，債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平進(jìn)一步提高。

　　拓寬創(chuàng)投企業(yè)融資渠道

　　“創(chuàng)投企業(yè)通過(guò)傳統(tǒng)的銀行渠道融資非常困難。”蘇州元禾控股有限公司總裁助理何鯤表示，但創(chuàng)投企業(yè)的初始資金也較為有限，如果只依靠自身資本來(lái)做，服務(wù)范圍就會(huì)受限。

　　作為一家創(chuàng)投企業(yè)，元禾控股的業(yè)務(wù)主要集中在股權(quán)投資、債權(quán)融資服務(wù)和投融資服務(wù)三大板塊。

　　傳統(tǒng)銀行融資對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的限制過(guò)多。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)就是對(duì)具有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并通過(guò)一定的外部融資，發(fā)揮杠桿作用，擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)資金規(guī)模，提高投資收益。何鯤表示，受“(企業(yè))不得用貸款從事股本權(quán)益性(股權(quán))投資”的規(guī)定，創(chuàng)投企業(yè)從銀行貸款的資金用途受到一定限制。

　　2013年下半年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委多次發(fā)文，支持符合條件的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)行企業(yè)債。2014年1月，中國(guó)人民銀行會(huì)同五部委發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)體制機(jī)制創(chuàng)新、扎實(shí)做好科技金融服務(wù)的意見(jiàn)》明確，支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)行企業(yè)債券。在相關(guān)政策的支持下，元禾控股開(kāi)始嘗試發(fā)債融資。

　　“通過(guò)債務(wù)融資工具可以融到期限較長(zhǎng)的資金，滿足創(chuàng)投企業(yè)的資金管理需求。”何鯤表示，創(chuàng)投企業(yè)投資周期較長(zhǎng)，需要持續(xù)的資金保障。一般來(lái)說(shuō)，從開(kāi)始投資一個(gè)剛起步的公司到完全退出，可能需要七八年的時(shí)間。因此，創(chuàng)投企業(yè)更需要相對(duì)長(zhǎng)期的資金支持。而發(fā)債融資能與創(chuàng)投企業(yè)的特點(diǎn)相契合，更好地支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新。

　　效率提升促成本下降

　　據(jù)了解，對(duì)于創(chuàng)投企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金周轉(zhuǎn)的效率與其運(yùn)行成本密切相關(guān)。融資效率的提高能在一定程度上降低創(chuàng)投企業(yè)的成本，進(jìn)而惠及初創(chuàng)小微企業(yè)。

　　“相比之下，通過(guò)銀行間市場(chǎng)發(fā)債融資要快得多�！鄙钲谑袆�(chuàng)新投資集團(tuán)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人湯明安表示，在銀行間市場(chǎng)發(fā)債，采用注冊(cè)制，從報(bào)材料到獲批僅需要1個(gè)月左右時(shí)間，效率明顯提升。

　　作為銀行間市場(chǎng)創(chuàng)投債務(wù)融資工具的首單，2014年7月30日，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司發(fā)行了2014年度第一期非公開(kāi)定向債，發(fā)行金額5億元，期限5年，票面利率6.80%。湯明安表示，銀行間市場(chǎng)發(fā)債效率較高，而且采取定向的方式，資金募集也時(shí)間較短，時(shí)間成本明顯降低。

　　目前，銀行間市場(chǎng)發(fā)行創(chuàng)投債務(wù)融資工具采取注冊(cè)制，定向發(fā)行的方式與公募發(fā)行相比更加簡(jiǎn)便，在發(fā)行之前發(fā)行主體就已經(jīng)與定向投資人簽署定向投資發(fā)行協(xié)議。

　　創(chuàng)投企業(yè)的發(fā)展對(duì)促進(jìn)和培育我國(guó)小微企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、高科技行業(yè)以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)具有重要作用。創(chuàng)投企業(yè)可以發(fā)揮資金杠桿作用，為小微企業(yè)提供權(quán)益性融資渠道，降低了處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期企業(yè)到期債務(wù)還本付息壓力。

　　進(jìn)一步拓寬創(chuàng)新渠道

　　目前，國(guó)內(nèi)第一批嘗到創(chuàng)投債務(wù)融資工具“甜頭”的主要是國(guó)內(nèi)資質(zhì)較好的創(chuàng)投企業(yè)，它們有良好的現(xiàn)金流支持債券還本付息。創(chuàng)投債務(wù)融資工具作為新生事物，在推出前期，可以讓資質(zhì)較優(yōu)的主體先行先試，在積累經(jīng)驗(yàn)、培育投資人的基礎(chǔ)上，有序拓展發(fā)行主體范圍。

　　“近年來(lái)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展迅速，規(guī)模化、專業(yè)化趨勢(shì)明顯。多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展也為創(chuàng)投企業(yè)補(bǔ)充自有資本提供了更多選擇方式�？梢钥隙�，未來(lái)能獲得市場(chǎng)認(rèn)可、發(fā)行創(chuàng)投債務(wù)融資工具的發(fā)行主體會(huì)越來(lái)越壯大。”一家大型股份制銀行的債券承銷人士表示。

　　與此同時(shí)，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行創(chuàng)投債務(wù)融資工具的企業(yè)，也對(duì)產(chǎn)品進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展提出建議。“目前，發(fā)債資金只能用于置換貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等，與普通產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債務(wù)融資工具無(wú)明顯差別。”湯明安表示，考慮到創(chuàng)投企業(yè)資金需求和運(yùn)營(yíng)模式的特殊性，希望進(jìn)一步拓寬募集資金用途。此外，企業(yè)還表示，未來(lái)愿意嘗試以公募方式發(fā)行創(chuàng)投債務(wù)融資工具。

　　據(jù)了解，目前銀行間市場(chǎng)已經(jīng)在研究進(jìn)一步推進(jìn)創(chuàng)投債務(wù)融資工具相關(guān)試點(diǎn)，包括適當(dāng)放寬發(fā)債資金的使用用途等，進(jìn)一步豐富債券市場(chǎng)品種，通過(guò)支持創(chuàng)投企業(yè)債務(wù)融資，豐富銀行間市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式和途徑，加大債市對(duì)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的支持力度。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 記者 陳果靜）