自8月國(guó)際金價(jià)升至1400美元/盎司上方遭遇賣(mài)盤(pán)打壓之后，黃金便持續(xù)萎靡不振，大有二次探底之勢(shì)。與此同時(shí)，美國(guó)債務(wù)上限談判不僅困擾美國(guó)民主、共和兩黨的政客們，也左右著投資者的情緒。但隨著美國(guó)債務(wù)談判的明朗化，黃金近來(lái)再度止跌反彈，重新點(diǎn)燃了市場(chǎng)的熱情。

　　此前，有分析人士曾表達(dá)過(guò)這樣一種觀點(diǎn)，即隨著美國(guó)債務(wù)上限的大限臨近，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂將會(huì)持續(xù)升溫，進(jìn)而拖累美元市場(chǎng)人氣。但實(shí)際情況卻截然相反，進(jìn)入9月以后，預(yù)期的大跌并未到來(lái)，美元不降反升。國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)反而持續(xù)低迷，自1400美元/盎司的階段性高點(diǎn)一度下滑至1300美元/盎司下方。

　　問(wèn)題到底出在哪里?我們認(rèn)為，這主要源于投資者混淆了美國(guó)財(cái)政談判的短期與中期影響，而二者存在兩種不同的邏輯。事實(shí)上，媒體不斷渲染美國(guó)政府停擺，以及美國(guó)債務(wù)談判一旦未能在規(guī)定期限內(nèi)談妥，將會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成一系列惡劣后果。如同“股神”沃倫·巴菲特所言，兩黨圍繞債務(wù)上限玩弄邊緣政策，這種做法“應(yīng)像某種武器那樣遭到禁用……它就像核彈，基本上太恐怖而不能使用”。但政客們、經(jīng)濟(jì)學(xué)家及金融機(jī)構(gòu)均篤定美國(guó)終會(huì)再次上調(diào)債務(wù)上限，并結(jié)束政府停擺。他們的理由恰恰是，無(wú)論民主黨亦或是共和黨人，均不愿承擔(dān)、也無(wú)法承擔(dān)美國(guó)債務(wù)違約帶來(lái)的巨大傷害。

　　另一方面，自1939年以來(lái)，美國(guó)的債務(wù)上限已經(jīng)上調(diào)84次。最近的一次在2011年8月，美國(guó)政府在距債務(wù)違約前幾個(gè)小時(shí)，通過(guò)了提高債務(wù)上限的議案。因此更多人相信，2013年的債務(wù)談判僵局不過(guò)是“舊夢(mèng)重溫”。正是在這樣的預(yù)期之下，美元在美國(guó)財(cái)政談判陷入僵持階段非但沒(méi)有遭遇拋壓，反而獲得了市場(chǎng)的追捧，而黃金價(jià)格卻持續(xù)下挫。我們把此定義為美國(guó)財(cái)政談判對(duì)黃金市場(chǎng)的短期影響。

　　一如預(yù)期，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院于10月17日批準(zhǔn)臨時(shí)性上調(diào)債務(wù)上限和政府預(yù)算的提案，并迅速獲得總統(tǒng)奧巴馬簽署，從而避免了美國(guó)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。但這僅僅意味著美國(guó)債務(wù)問(wèn)題對(duì)黃金市場(chǎng)短期影響的結(jié)束，中期影響或許才剛剛開(kāi)始。

　　也恰是在美國(guó)宣布財(cái)政談判達(dá)成一致的次日，市場(chǎng)便傳出國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)可能會(huì)取消美國(guó)AAA最高評(píng)級(jí)的消息。這確是空穴來(lái)風(fēng)，惠譽(yù)稍早曾將美國(guó)的債信評(píng)級(jí)列入了負(fù)面觀察名單。該事件也成為了黃金反彈的導(dǎo)火索。

　　不過(guò)，近日黃金反彈的深層次原因在于：第一，風(fēng)險(xiǎn)事件明朗后，此前積累的過(guò)多黃金空頭頭寸存在獲利平倉(cāng)的需求。

　　第二，由于美國(guó)債務(wù)協(xié)議獲批，市場(chǎng)將注意力轉(zhuǎn)移到美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)上來(lái)。與此同時(shí)，受到此前美國(guó)政府暫時(shí)停擺影響，多個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推遲公布，因此在未來(lái)一段時(shí)間，投資者將迎來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布密集期。美國(guó)勞工部將在10月22日補(bǔ)發(fā)9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，并在11月8日發(fā)布10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

　　第三，美國(guó)9月零售銷(xiāo)售、8月耐用品訂單等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將會(huì)在近期相繼出爐。鑒于美國(guó)政府停擺，企業(yè)及個(gè)人信心受損，相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果料難正面。

　　延伸來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策也將會(huì)受到美國(guó)債務(wù)問(wèn)題的干擾。此前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部已經(jīng)就是否盡早縮減量化寬松政策(QE)規(guī)模的問(wèn)題分為“鷹鴿”兩大陣營(yíng)。相信可能出現(xiàn)的疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)令“鴿派”官員的講話更具說(shuō)服力，從而提振黃金市場(chǎng)人氣。此為美國(guó)財(cái)政談判對(duì)黃金市場(chǎng)的中期影響。

　　總之，我們預(yù)計(jì)，隨著美國(guó)政府停擺及美債談判的后續(xù)影響逐漸發(fā)酵，黃金可能會(huì)從中獲益反彈。而反彈的持續(xù)性則需依賴于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向而定。