日前，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保先后發(fā)布公告舉牌H股上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年已有7家保險(xiǎn)公司舉牌上市公司近20次，涉及交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、券商等領(lǐng)域。不僅如此，還有多家保險(xiǎn)公司加入了投資不動(dòng)產(chǎn)的行列，信息披露公告顯示投資標(biāo)的包括物流園、寫字樓、商業(yè)地產(chǎn)等多個(gè)品種。

　　一向?qū)Ｗ�債券投資的保險(xiǎn)公司為何調(diào)整大類資產(chǎn)配置，這會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生哪些影響？今年9月份，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)監(jiān)管；健全利率傳導(dǎo)和負(fù)債成本調(diào)節(jié)機(jī)制；引導(dǎo)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升跨市場(chǎng)跨周期投資管理能力。

　　首先，大類資產(chǎn)的配置調(diào)整需要滿足資產(chǎn)負(fù)債久期匹配需求。近年來，以養(yǎng)老保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)等為代表的人身險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模迅速增長(zhǎng)。這些產(chǎn)品的負(fù)債周期都很長(zhǎng)，在保險(xiǎn)合同到期或者約定事故發(fā)生之前，已收取的保費(fèi)資金都需要保險(xiǎn)公司科學(xué)管理和運(yùn)用。保險(xiǎn)資金主要投資方向?yàn)殂y行存款、債券、股票、非標(biāo)資產(chǎn)四大類，而這四大類資產(chǎn)收益率近幾年持續(xù)下行。這就使得保險(xiǎn)資金對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的收益依賴上升，權(quán)益類投資面臨著既要貢獻(xiàn)超額收益又要控制收益波動(dòng)的雙重壓力。在這樣的背景下，調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例就成為必然選擇。

　　其次，股市和樓市的調(diào)整使得股票和不動(dòng)產(chǎn)顯現(xiàn)出投資價(jià)值。先看股市，險(xiǎn)資舉牌的上市公司普遍呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)穩(wěn)定、股息率較高的特點(diǎn)，這與保險(xiǎn)資金尋找長(zhǎng)期穩(wěn)定資產(chǎn)的投資邏輯不謀而合。再看樓市，一二線城市核心區(qū)地產(chǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)出投資價(jià)值，部分區(qū)域的商業(yè)地產(chǎn)未來還有升值空間。從資產(chǎn)配置的時(shí)機(jī)來看，在相對(duì)低點(diǎn)買入資產(chǎn)可以有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)未來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　再次，保險(xiǎn)資金規(guī)模大、久期長(zhǎng)，具備成為耐心資本的基礎(chǔ)條件。而大類資產(chǎn)配置是動(dòng)態(tài)過程，可以低點(diǎn)買入，長(zhǎng)期持有，也可以選擇高點(diǎn)賣出、調(diào)整品類。例如，在不動(dòng)產(chǎn)投資方面，不少保險(xiǎn)公司除了直接買樓、買廠房，還購(gòu)買了不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，投資品種更多元，風(fēng)險(xiǎn)也更分散。

　　最后，從財(cái)務(wù)層面來看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用會(huì)給險(xiǎn)企財(cái)務(wù)報(bào)表帶來直接影響。隨著越來越多的保險(xiǎn)公司采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，更多資產(chǎn)被分類為“以公允價(jià)值計(jì)量”，保險(xiǎn)公司當(dāng)期凈資產(chǎn)、利潤(rùn)等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)受資本市場(chǎng)的影響更為直接。由于大類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子不同，保險(xiǎn)資金的投資組合結(jié)構(gòu)也會(huì)直接影響核心資本，進(jìn)而影響保險(xiǎn)公司的償付能力指標(biāo)。這也促使保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用中不斷調(diào)整大類資產(chǎn)比例，更為全面完整準(zhǔn)確地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。