新修訂的狹義貨幣（M_1）統(tǒng)計口徑將于明年啟用。自統(tǒng)計2025年1月份數(shù)據(jù)起，兩項流動性強的金融工具——個人活期存款和非銀行支付機構(gòu)客戶備付金將納入M_1統(tǒng)計。

　　貨幣供應(yīng)量作為某一時點承擔流通和支付手段的金融工具的總和，需要與時俱進，動態(tài)完善統(tǒng)計口徑。我國自1994年正式編制并向社會公布貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計表，至今已有30年。近年來，我國金融市場和金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，符合貨幣供應(yīng)量定義的金融工具范疇發(fā)生了重大變化，有必要動態(tài)完善。隨著銀行卡的出現(xiàn)和移動支付的發(fā)展，我國日常生活中現(xiàn)鈔的使用越來越少，一方面，個人活期存款不再受制于存折，而是成為流動性極強的支付工具，能夠形成即時消費能力，貨幣屬性增強；另一方面，隨著網(wǎng)絡(luò)支付快速發(fā)展，人們使用微信支付、支付寶等支付工具較為頻繁，這些支付機構(gòu)的備付金具有與活期存款相同的貨幣屬性。因此，應(yīng)當與時俱進，將個人活期存款和非銀行支付機構(gòu)客戶備付金納入M_1統(tǒng)計。

　　從國際經(jīng)驗看，貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑并非一成不變，主要根據(jù)金融工具的流動性、與經(jīng)濟的匹配度動態(tài)調(diào)整。主要發(fā)達經(jīng)濟體央行也會適時修訂本國的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑，更好服務(wù)于宏觀金融分析和貨幣政策調(diào)控。歷史上，美聯(lián)儲、英格蘭銀行等主要發(fā)達經(jīng)濟體央行都對其貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑進行過多次調(diào)整優(yōu)化。如美聯(lián)儲先后調(diào)整貨幣供應(yīng)量口徑16次，英格蘭銀行在20世紀末對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計指標進行了22次調(diào)整，其中，在1987年將儲蓄賬戶存款納入M_1統(tǒng)計。我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計自建立以來經(jīng)歷過4次較大程度的修訂，但主要集中在M_2，M_1的統(tǒng)計口徑基本沒有大的變化。

　　M_1統(tǒng)計口徑的修訂不是為了美化數(shù)據(jù)，而是為了更真實準確地反映實體經(jīng)濟的運行情況。新口徑下的M_1同比增速會更加平滑，避免居民調(diào)整現(xiàn)金管理方式給數(shù)據(jù)帶來不必要的擾動，也便于市場對貨幣供給的實際情況進行更清晰的判斷。如每年春節(jié)時點，受發(fā)放獎金等因素影響，M_1數(shù)據(jù)常有異常波動，其原因是部分企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)化為個人活期存款。此次M_1口徑修訂后，個人活期存款納入M_1，這一波動有望明顯下降。但M_1統(tǒng)計口徑的變化不會改變趨勢和拐點。如今年1月至9月，M_1同比增速連續(xù)下行，甚至持續(xù)數(shù)月負增長，但自9月底一攬子增量政策出臺以來，經(jīng)濟出現(xiàn)邊際向好跡象，10月末M_1同比增速出現(xiàn)拐點，降幅較上月收窄。如果以新口徑計算，這一趨勢和拐點同樣適用，只是增速降幅會較原統(tǒng)計口徑有所收窄。因此，修訂后的M_1數(shù)據(jù)能為政策調(diào)控提供精準度更高的參考依據(jù)，增強政策調(diào)控的及時性和有效性。

　　M_1統(tǒng)計口徑修訂更是貨幣政策框架改革加快推進的重要一環(huán)。隨著我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實體經(jīng)濟發(fā)展所需要的貨幣供應(yīng)量正在發(fā)生變化，貨幣供應(yīng)量的可控性以及與主要經(jīng)濟變量的相關(guān)性正趨于減弱，即使結(jié)合金融業(yè)態(tài)的發(fā)展不斷修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑，也不會改變這一趨勢。下階段，我國貨幣政策框架將逐步淡化對數(shù)量目標的關(guān)注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預(yù)期性的指標，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用，不斷提升金融支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適配性、有效性。