為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行于11月25日開展了9000億元中期借貸便利（MLF）操作。期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%，與上月持平。操作后，中期借貸便利余額為62390億元。

　　因本月MLF到期量為14500億元，此次為縮量續(xù)做。專家表示，考慮到央行已在10月首次開展了5000億元買斷式逆回購操作，相當(dāng)于提前釋放一定規(guī)模的中期流動性。因此，盡管本月MLF操作縮量，但并不意味著央行在縮減中期流動性投放。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，央行續(xù)做9000億元MLF，增加了中期流動性供應(yīng)，有利于金融機構(gòu)加大對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重大新興領(lǐng)域的信貸支持。

　　“盡管MLF縮量續(xù)做，但央行通過逆回購、降準(zhǔn)以及國債買賣等操作，仍然向市場提供增量資金，年底前后市場流動性將繼續(xù)保持合理充裕。”招聯(lián)首席研究員董希淼說。

　　記者了解到，11月MLF到期量為14500億元，為年內(nèi)最高峰，25日續(xù)做9000億元，相當(dāng)于本月MLF縮量5500億元。央行自今年3月以來持續(xù)縮量續(xù)做MLF，當(dāng)前余額已降至6萬億元附近。

　　“這表明在新的貨幣政策框架下，央行繼續(xù)淡化MLF的作用，優(yōu)化貨幣政策工具箱的品類和期限結(jié)構(gòu)，進一步提升調(diào)控的靈活性和精準(zhǔn)性�！泵裆�銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，淡化政策利率色彩后，MLF操作利率“隨行就市”，會跟進市場利率同步波動。近期政策利率、貸款市場報價利率（LPR）等市場基準(zhǔn)利率及MLF操作利率保持穩(wěn)定，根本原因在于一攬子增量政策出臺后，10月宏觀經(jīng)濟景氣度上行，主要經(jīng)濟指標(biāo)普遍改善。

　　王青認(rèn)為，當(dāng)前進入政策效果觀察期，“現(xiàn)階段的工作重點是將9月‘有力度’的政策性降息及10月LPR報價大幅下調(diào)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行，持續(xù)激發(fā)投資和消費動能，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。

　　往后看，專家認(rèn)為，考慮到增量財政政策落地后地方債供給放量，疊加MLF大量到期，可能對銀行體系流動性形成一定擠占，同時財政支出高峰也將來臨，預(yù)計貨幣政策將進一步加大調(diào)控予以支持。“預(yù)計后期央行將繼續(xù)通過降準(zhǔn)、在二級市場買賣國債、開展買斷式逆回購操作，以及適量續(xù)做MLF等方式，適時向市場注入中長期流動性，配合地方債順利發(fā)行�！蓖跚嗾f。

　　續(xù)做MLF不影響年底降準(zhǔn)預(yù)期。周茂華表示，主要是降準(zhǔn)與MLF操作在影響上存在差異，央行通過降準(zhǔn)釋放長期限、低成本資金，補充市場長期限流動性，有助于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、提振銀行信貸能力，更好應(yīng)對政府債券供給、跨年等季節(jié)性資金面擾動，同時進一步加大對實體經(jīng)濟支持力度。

　　董希淼也表示，通過買斷式逆回購、降準(zhǔn)等方式釋放流動性的成本較低，將進一步降低銀行資金成本，有助于穩(wěn)定銀行息差水平，推動銀行保持發(fā)展穩(wěn)健性和服務(wù)實體經(jīng)濟持續(xù)性。