11月25日，人民銀行開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作。因本月MLF到期量為14500億元，此次為縮量續(xù)做。同日，為維護月末銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標方式開展了2493億元逆回購操作。

　　專家表示，盡管本月MLF操作有所縮量，但并不意味著人民銀行在縮減中期流動性投放。事實上，人民銀行綜合運用多種政策工具，合理搭配期限結(jié)構(gòu)，可滿足金融機構(gòu)合理的流動性需求。

　　MLF再定位

　　專家表示，人民銀行此次開展9000億元MLF操作，增加了中期流動性供應(yīng)，有利于金融機構(gòu)加大對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重點領(lǐng)域的信貸支持。

　　本周面臨跨月，同時地方政府“置換債”發(fā)行明顯加快，繼續(xù)對短期貨幣市場流動性和債券市場運行帶來階段性擾動。民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，雖然MLF延續(xù)縮量續(xù)做，但央行可通過公開市場逆回購操作、國債買賣、公開市場買斷式逆回購等多種工具熨平市場資金面波動，保持流動性合理充裕。

　　利率方面，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在MLF的政策利率色彩淡化之后，MLF利率變得更加隨行就市，會跟隨市場利率波動而上下調(diào)整。至于近期政策利率、貸款市場報價利率（LPR）、MLF利率保持穩(wěn)定，根本原因在于一攬子增量政策出臺后，宏觀經(jīng)濟景氣度出現(xiàn)改善，樓市邊際回暖，暫時進入政策效應(yīng)釋放期和觀察期。

　　此外，溫彬表示，當(dāng)前MLF余額已降至6萬億元附近，表明在新的貨幣政策框架下，央行逐步淡化對MLF的運用，優(yōu)化貨幣政策工具箱的品類和期限結(jié)構(gòu)，進一步提升調(diào)控的靈活性和精準性。

　　降準預(yù)期不減

　　專家普遍預(yù)期，本月人民銀行開展的MLF操作不影響年底降準預(yù)期。

　　在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，未來一個時期，人民銀行會繼續(xù)綜合運用降準、MLF、公開市場逆回購等政策工具，確保流動性平穩(wěn)跨年。

　　王青說，預(yù)計后續(xù)央行將繼續(xù)通過降準、國債買賣、公開市場買斷式逆回購操作，以及適量續(xù)做MLF等方式，適時向市場注入中長期流動性，促進地方債平穩(wěn)發(fā)行。“年底前再度降準0.5個百分點的可能性很大�！彼�說。

　　溫彬表示，考慮到12月中上旬為地方政府置換債的供給高峰期，政府債供給和財政支出的節(jié)奏錯位會在月中時點對資金面造成擾動，臨近年末市場資金面恐面臨一定的季節(jié)性收斂，以及引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟支持力度、支持銀行機構(gòu)謀劃“開門紅”等現(xiàn)實需要，人民銀行于近期擇機降準的概率加大。